2016年上半年快递量增速超过56.7%，高增长延续。上半年，全国快递服务企业业务量累计完成132.5亿件，同比增长56.7%;业务收入累计完成1714.6亿元，同比增长43.4%。其中，同城业务收入累计完成244亿元，同比增长43.3%;异地业务收入累计完成925.8亿元，同比增长41.1%;国际及港澳台业务收入累计完成197亿元，同比增长14.7%。6月份，快

　　递业务量完成25.8亿件，同比增长56.6%;业务收入完成324.1亿元，同比增长43.3%。

　　单件价格降幅逐步趋缓，异地件仍为高增长驱动核心。2016年上半年单件价格为12.94元，较去年全年13.40元的单价，同比下降3.4%，行业净利率已处于3%-4%的水平下，降幅正逐步趋缓，未来下降空间将有望逐步缩窄。分类型分析，异地件依旧是增长核心驱动力，2016年上半年同比增速达到61.27%，且呈现逐月递增态势。占总快递量(73.4%)和总快递业务收入比例(54.0%)不断提升。我们维持新供应链需求(小批量、高频次)下的快递需求增加，以及电商快递小件化、逆向物流和个人寄件等新增需求驱动异地件高增长的判断。

　　异地件外，同城、跨境也料将延续高增长，未来三年有望保持40%以上高增长。以外卖形式起步并逐步发展起来的同城经济正快速成长，消费升级趋势下可提供更好质量和更多品类的跨境电商也有望延续高增长，因此基于各细分需求的预测，我们维持未来三年行业仍将保持40%以上的高增长的判断。此外，参考欧美成熟快递市场，大的区域市场将以本土巨头企业为主导，因此我们预计随着我国快递行业集中度不断提高，寡头格局将逐步形成，在大的细分领域(商务件、电商件)具有优势，且全产业链布局的企业有望成为龙头，如：主导电商件的“三通一达”中的一到两家，以及在高端件领域优势明显的顺丰等有望脱颖而出。

　　增速才是核心，快递投资应长短结合。快递具有高成长、行业空间大、强者可能更强的特征，因此长逻辑则应以市场总增长空间、强者更强的竞争格局以及集中度提升角度看待快递行业长期投资价值;而短期则应该结合快递量超预期、借壳进程不断推进、业绩超预期等事件来判断短期催化。

　　风险因素。市场竞争加剧;规模扩大带来的资金压力。

　　维持行业“强于大市”评级。在新供应链需求下的快递需求增加，以及电商快递小件化、逆向物流和个人寄件等新增需求驱动下，2016年上半年快递量增速达56.7%，较去年同期增速提升达13.37个百分点，异地件依旧是最核心驱动，占比不断提升。基于对于细分需求的预测，我们维持未来三年行业增速有望保持40%以上的判断。综上，我们维持快递板块“强于大市”评级，建议重点关注大杨创世(600233)(圆通)和艾迪西(002468)(申通)。